На банковской дискуссионной панели форума SFO Summit 2026 участники обсудили структурные ограничения финансовой системы Казахстана: высокую стоимость фондирования, короткий горизонт планирования и ограниченные возможности для долгосрочного кредитования. Модератором выступила Елена Бахмутова, глава Ассоциации финансистов Казахстана (АФК).
В дискуссии также принимали участие Умут Шаяхметова (Халык Банк), Адиль Мухамеджанов (KASE), Ляззат Ибрагимова (Отбасы Банк), Ляззат Сатиева (Евразийский Банк), Фархат Сарсекеев (ДАМУ).
Главный тезис панели — проблема дефицита «длинных денег» как основной утяжелитель Казахстанской экономики уже более десяти лет, а также ее усиление в последнее время.
Высокие ставки закрепляются как новая норма
Участники отметили, что стоимость денег в экономике достигла уровня, который уже нельзя считать временным отклонением.
По словам представителей банковского сектора, базовая ставка на уровне около 18% и стоимость фондирования до 20% формируют принципиально новую реальность для рынка. Дополнительное давление оказывает удорожание внешнего заимствования: если ранее глобальные ставки были близки к нулю, то сегодня они закрепились в положительной зоне.
При этом ключевым фактором остается инфляция, сдерживание которой требует согласованных действий правительства и регуляторов. Несмотря на отсутствие дефицита ликвидности, доступ к «дешевым» деньгам фактически отсутствует.
Банковская ликвидность не превращается в инвестиции
Отдельно спикеры подчеркнули парадокс текущей ситуации: ликвидность в банковской системе сохраняется, однако она не трансформируется в долгосрочное кредитование экономики.
Причина — в структуре фондирования. Более 60% ресурсной базы банков формируется за счет краткосрочных депозитов, преимущественно со сроком до одного года. В таких условиях банки вынуждены учитывать риски ликвидности и не готовы активно финансировать долгосрочные проекты.
Кроме того, регуляторные требования и стресс-тесты показывают уязвимость системы: даже частичный отток депозитов может привести к существенным рискам для ряда банков. Средства направляются в более короткие и доходные инструменты — потребительское кредитование и ценные бумаги.
“Бизнес не готов брать дорогие кредиты”
По словам представителей банков, даже при наличии ресурсов компании не готовы привлекать финансирование под ставки 20% и выше. Это особенно актуально для инвестиционных проектов, где высокая стоимость капитала делает многие инициативы экономически нецелесообразными.
Дополнительно на ситуацию влияет падение потребительского спроса, связанное со снижением реальных доходов населения. Это приводит к сокращению выручки бизнеса и снижает его способность обслуживать кредиты. В результате компании переходят к более осторожной модели поведения, сокращают расходы и откладывают инвестиции.
Возвращение интереса к валютному финансированию
На фоне дорогих тенговых ресурсов бизнес вновь начинает рассматривать валютные займы как альтернативу.Спрос на кредиты в долларах, юанях и рублях постепенно растет, поскольку ставки по ним остаются ниже. Однако банки воспринимают этот тренд с осторожностью, учитывая исторический опыт валютных кризисов.
Участники панели подчеркнули, что в случае девальвации валютные риски могут существенно ухудшить положение заемщиков, поэтому приоритет должен сохраняться за финансированием в национальной валюте.
Рынок капитала остается недоразвитым
В качестве одного из ключевых решений спикеры назвали развитие рынка долгового капитала.
По мнению Адиля Мухамеджанова, представителя Казахстанской фондовой биржи (KASE), потенциал для привлечения долгосрочного финансирования через облигации и другие инструменты существует, однако его реализация ограничена рядом факторов.
Среди них:
- высокая стоимость заимствований;
- ограниченный круг инвесторов;
- недостаточный уровень доверия к рынку;
- сложные процедуры размещения.
Дополнительно банки не заинтересованы фиксировать долгосрочные обязательства по высоким ставкам, ожидая их возможного снижения в будущем.
Пенсионные активы — основной источник «длинных денег»
Практически все участники согласились, что ключевым источником долгосрочного капитала в экономике остаются пенсионные накопления.
По их мнению, развитие института частного управления пенсионными активами и их более активное вовлечение в рынок могут стать драйвером финансирования инвестиционных проектов. Однако на текущий момент этот механизм используется ограниченно и требует дальнейших реформ.
Государственная поддержка меняет формат
Представитель Фонда “Даму” Фархат Сарсекеев отметил, что государственная политика также трансформируется. Если ранее основной акцент делался на субсидирование ставок, то сейчас приоритет смещается на:
- механизмы гарантирования
- смешанное финансирование (blended finance)
- привлечение частного капитала
При этом возможности государства ограничены: его участие не может превышать 20–30% от общего объема финансирования, что делает критически важным вовлечение рыночных источников.
Отдельно было отмечено, что большинство кредитов, даже в рамках государственных программ, остаются кратко- и среднесрочными — до 7 лет, несмотря на попытки увеличения сроков.
Системное ограничение для роста
По итогам дискуссии участники сошлись во мнении, что ключевая проблема экономики Казахстана сегодня — это не столько доступность денег, сколько их стоимость и срок.
Высокие ставки и короткое фондирование:
- ограничивают инвестиционную активность
- сдерживают развитие бизнеса
- препятствуют реализации долгосрочных проектов
При этом ни банки, ни государство, ни рынок капитала по отдельности не способны решить эту проблему.
«Нужна комплексная экосистема — от макроэкономической стабильности до развития финансовых инструментов», — подытожила дискуссию модератор Елена Бахмутова. В противном случае экономика будет продолжать работать в режиме коротких решений, несмотря на потребность в долгосрочном росте.
***
CFO SUMMIT XIII — главная профессиональная площадка для лидеров финансового мира, объединяющая более 500 участников из самых разных сфер. Ежегодно на саммите встречаются топ-менеджеры ведущих отечественных компаний и международных корпораций, члены правительства, политики, представители госорганов и регуляторов, а также независимые эксперты и представители СМИ.
***
Следите за нашими новостями на Instagram, Facebook, YouTube, Telegrame
Всегда Ваш, Centras Group
